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【新股申购】大众女性休闲服装拉夏贝尔

2026-02-03 06:21:27

【新股申购】大众女性休闲服装拉夏贝尔

9月13日申购新股：大博医疗和拉夏贝尔。

接下来我们重点分析下明天即将申购的新股之一主营大众女性休闲服装的拉夏贝尔。

保荐人（主承销商）：中信证券股份有限公司

公司简介

上海拉夏贝尔服饰股份有限公司成立于2001年，是一家在中国快速发展的多品牌时装集团，主要从事设计、品牌推广和销售服饰产品，主营产品为大众女性休闲服装。

所处行业

根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011）及《上市公司行业分类指引（2012 年修订）》的划分标准，公司属于“纺织服装、服饰业（C18）”，并因建立了自有零售渠道，而涉及“零售业（F52）”之“纺织、服装及日用品专门零售（F523）”。

我国服装行业发展概述

随着我国经济总量的不断提高，城乡居民的收入水平持续增长。国家统计局数据显示，全国城镇居民家庭人均可支配收入由 2010年的 19109元增长到 2016年的33616元，年复合增长率13.06%；全国农村居民人均纯收入由2010年的5919 元增长到2016年的12363元，年复合增长率9.87%。

同时，我国城镇化进程持续推进。国家统计局数据显示，2014 年，中国城镇人口约为7.5亿人，农村人口约为6.2亿人。城镇人口占全国总人口的比例由2009 年 48.3%增长至2014年的54.8%。数据显示，2016年，我国城镇化率进一步提升至 57.35%。

居民收入水平的提高及城镇化步伐的持续推进，为中国大众服装消费市场的巨大容量与持续增长奠定了坚实基础。国家统计局数据显示，城镇居民人均衣着类支出水平由 2013 年的 1553.70 元增长到 2015 年的 1701.10 元，年均增长率4.64%；农村居民人均衣着类支出水平由 2013 年的 453.80 元增长到 2015 年的550.50 元，年均增长率 10.14%。伴随居民收入水平提升、消费观念转变，居民将更加注重个人的着装消费，预计我国服装市场具有广阔的发展空间。

目前，我国已经成为全球最大的纺织品服装生产国及消费国。2016年1-6月，我国规模以上企业的服装产量达 144.25 亿件，同比增长0.71%。我国限额以上批发零售企业服装类商品的零售总额为4839 亿元，同比增长6.9%。

影响行业发展因素分析

有利因素

1、居民收入倍增计划为行业发展奠定坚实基础；

2、城市化进程与扩大内需政策为行业创造更大的发展空间；

3、产业政策大力支持行业发展；

4、商贸零售业多元化发展为行业发展创造有利的市场环境；

5、网络购物兴起为行业发展提供新的想象空间；

6、成熟完整产业链保障行业发展。

不利因素

1、市场恶性竞争加剧；

2、产品的同质化竞争；

3、知识产权保护滞后。

竞争优劣势分析

竞争优势

1、全直营式销售网络与全渠道零售模式；

2、经验丰富的多品牌开发与运作能力；

3、高效的产品供应与销售体系打造快时尚品牌；

4、管理团队优势与持续的人才储备体系。

竞争劣势

1、仓储物流体系有待拓展；

2、管理信息化系统尚需提升。

财务状况分析

1、合并资产负债表

2、合并利润表

3、资产情况

报告期内，该公司资产构成及变化情况如下：

2014 年至2016年，该公司资产总额实现持续增长，主要系经营规模的持续扩大所致。2015 年，随着该公司 2014 年H股发行募集资金的陆续投入使用，以及在建工程与固定资产的增长，公司2015年底流动资产与非流动资产分别较 2014年底的情况有所下降与上升。2016 年末，该公司流动资产较上年末有所下降，主要系期末货币资金因 H 股募集资金的陆续使用而逐步减少；期末非流动资产较上年末有所上升，主要系长期待摊费用、在建工程与长期股权投资增加所致。2017年 6 月 30 日，该公司流动资产较上年末有所下降，主要系期末存货、应收账款及货币资金减少所致；期末非流动资产较上年末有所上升，主要系在建工程增加所致。

在结构特征方面，该公司流动资产占资产总额的比例较高，与公司的经营模式相关。另外专注于大众时尚服饰产业链中的上游产品开发、下游品牌管理与零售网络运营等高附加值环节，在严格的品质控制基础上将加工制造环节外包；同时，公司的全直营零售网点主要通过联营与租赁方式取得经营权。因此，该公司的资产结构以货币资金、应收账款与存货等流动资产为主。

盈利能力分析

报告期内，该公司的收入与利润均来源于服装产品的销售业务，营业外收支对净利润的影响较小。

报告期内，该公司营业收入保持持续增长，主要得益于在快时尚、多品牌、高性价比的产品定位基础上，实现了直营零售网络的快速扩张。2016 年度，受服装零售市场疲软的影响，公司销售收入的增长有所放缓，低于期间销售费用与管理费用及营业成本的增幅，致使净利润较上年度有所下降。

提醒投资者关注“风险因素”

1、经营风险。主要包括公司倚重少数的主力品牌、品牌升级计划未达预期的风险、新品牌推出未获成功的风险、差异化多品牌过于趋同的风险、直营零售网络持续扩张的风险、倚重商场联营销售模式的风险、经营场所租金持续上涨的风险、平均单店销售业绩下滑的风险、公司产品依赖外包生产的风险、商品配送依赖外部物流的风险、存货余额较高及其跌价的风险和信息化系统中断或损坏的风险；

2、市场风险。包含经济波动与消费需求下降的风险、竞争加剧及电商模式冲击的风险、未能把握流行趋势变化的风险、季节性波动与气候变化的风险、仿冒产品损害公司声誉的风险和严重疫情或自然灾害影响风险；

3、财务风险。包含快速增长下资金紧张的风险、人力成本增加的风险、应收账款质量下降的风险和净资产收益率下降的风险；

4、其他风险。包含经营与技术人才流失的风险、实际控制人不当控制的风险、部分租赁产权手续不完善的风险、产品质量责任及其影响的风险、面临侵犯知识产权指控的风险、保险赔付不足弥补损失的风险和股票价格波动风险。

综合评价

该公司的主营业务突出，但整体财务数据有所下滑。另外小助手在环球网财经频道发现了一篇题为《拉夏贝尔IPO:募投计划敷衍了事名为开店实为圈钱》的报道，建议投资者谨慎关注拉夏贝尔。

数据来源招股说明书

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